建银国际

　　中央最近决定，将在2020年前把上海建成国际金融中心，于是有人对香港金融中心的地位表示了担忧。但我们认为，这一方针政策并不会改变把香港建成为人民币离岸金融中心的步伐，因为人民币国际化的迫切需要和国内资本账户管制的现实约束，使香港具备了成为人民币离岸金融中心的条件。

　　除了在港发行人民币债券，此前央行也与多个国家签订了货币互换协议，我国还计划在对外贸易中推行人民币结算等措施密集出台，这些无疑都表明人民币国际化进程正在加速。

　　但与真正实现国际化目标相比，人民币还有漫长的路要走，最主要是人民币尚未解除资本项目下自由兑换的管理制度。现阶段，非国内居民无法用其本国货币方便地兑换人民币来投资于人民币资产，这必然会在一定程度上抑制其对人民币的需求，从而放缓人民币国际化的进程。而对于香港来说，这恰恰是一个发展机遇。人民币在港可以通过港币这个纽带实现间接的自由兑换，现在港币已经是自由兑换货币，人民币和港币之间也实现了某种程度的自由兑换。在中央对全面开放人民币自由兑换的风险尚存顾虑的情况下，先凭借香港优越的金融基础设施，通过香港这个试点实行有限度的开放，将是一个降低改革风险、积累监管经验的有效举措，符合有序、可控的改革原则。

　　那么，香港建设为人民币离岸金融中心究竟意味着什么？这个问题可以从增加离岸人民币的供给和满足离岸人民币的需求两方面来看：首先，增加离岸人民币的供给。一条途径是通过贸易逆差向海外输出人民币，前提条件是要用人民币进行外贸结算。人民币在东南亚国家的扩散，可以视为经由这个途径进行的尝试。我国虽然对全球保持着贸易顺差，但对东盟这一区域的贸易却是逆差。随着未来我国贸易顺差的收窄，内需部门比如房地产、汽车等必然会有大的发展。其它可能的途径还包括进一步推动港澳自由行、鼓励香港上市公司在内地发行存托凭证等。

　　其次，满足离岸人民币的需求。在出现更多的离岸人民币之后，就需要给它们提供出路，让它们流动起来。现在香港人民币存款的利率比内地低得多，就是因为香港银行把钱收上来之后，用途极其有限。未来市场将会考虑开放香港人民币的放贷业务，而且还可以考虑在香港建立人民币银行间的拆借市场(正像伦敦创造了美元基准利率LIBOR一样)，以及人民币外汇、债券等市场。这些措施将拓宽香港银行业的经营范围，有利于其发展壮大。